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强制退市利于市场健康发展

来源:网络整理编辑:无忧网2018-03-13 07:20点击:

  从市场环境与法制推进来看,强制退市政策将走向前台。

  时间跟踪研究发现:中国证监会3月2日网站信息显示:为深入贯彻落实十九大和全国金融工作会议精神,增强金融服务实体经济能力,防控金融风险,促进多层次资本市场健康发展,中国证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称《退市意见》)进行修改,进一步完善上市公司退市制度。目前正在公开征求意见,从时间来看,意见反馈截止时间为2018年4月2日,正好为上市公司的年度财务报告披露期的结束,这距离上一轮退市制度改革启动刚刚过去三年多时间。

  2018年3月9日晚间,上交所、深交所相继发布了上市公司重大违法强制退市实施办法(征求意见稿)。从此意见稿来看,细则较为明确,六类违法将被终止上市的条款值得关注。

表1:六类违法情形终止上市的细则情况

  研究发现,两地交易所强调,因1、2项被终止上市的,不得重新上市。同时,对于对欺诈发行行为采取“零容忍”的态度,上市公司首发上市或重组上市中,存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行,或者被法院以欺诈发行股票罪作出有罪生效判决的,均应当对其股票予以终止上市,且不得重新上市。年报因素也推向前台,如果违法违规,也将触及终止上市条款。

  时间实施方面,《征求意见稿》自正式发布之日起实施,两家交易所并拟遵循不溯及既往的原则,对发布前后的衔接事宜作出相应新老划断安排。具体而言,《办法》发布前,上市公司已被认定构成重大违法行为或者已被依法移送公安机关,并被作出终止上市决定的,适用原规定;《办法》发布后,上市公司被行政处罚或生效司法裁判认定存在违法事实的,无论其行为发生时点,其是否构成重大违法退市情形均适用新规。

  配合政策方面,两地交易所同时发布了《上交所依法从严加大上市公司重大违法退市力度》和《从严实施重大违法强制退市切实承担退市决策主体责任》两个文件,这对于退市制度的未来推进,具有严格的配合意义。

  目前从中国股票市场来看,股票发行常态化已较为明确,但比对等制度的退市常态化而言,其仍在路上,仍须破冰以体现资本市场优胜劣汰、优化资源配置的深度需要。此次破冰能否形成严格而具有持续性较为关键。

  世界主要资本市场发展轨迹表明,在发展的同时,市场的优胜劣汰机制格外重要,也是体现市场活力的关键因素。据中国证监会研究中心统计显示:纳斯达克每年有大约8%的公司退市,其中大约一半是强制退市。纽交所的退市率大约为6%,其中约1/3是强制退市。由于退市企业和IPO企业数量相当,美国股票市场相对健康,优胜劣汰机制明显,这也是市场活力不断体现的较为关键因素。对于目前我国资本市场的发展,笔者认为,优胜劣汰机制的完善与严格执行至关重要。

  市场竞争、优胜劣汰机制是市场经济的一般规律,如何让上市公司、投资者与市场主体等自觉认识到这一点,就能接受它的挑战,并主动引进这种机制于企业经营,提升竞争力。承认优胜劣汰机制的客观性,方能使市场参与者与主体能在经营中确立起生存竞争的意识,感受到竞争氛围带来的外在压力,从而不断进取,挖掘既有的可控生产要素的创造潜力,进而推动资本市场的健康发展。可以预期,此次退市制度的完善与征求意见,有利于中国资本市场优胜劣汰机制的推进,有利于资源有效配置的形成与促进,利于资本市场退市政策的破冰与深化。

(原标题:强制退市利于市场健康发展)

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